Opciones De Compra Acelerada

WHIPLASH: The Pitfalls of Acceleration No, esto no es una columna sobre ley de lesiones personales. Estoy hablando de la adquisición acelerada de acciones y opciones sobre acciones. Vesting es el concepto de que la propiedad de acciones debe basarse en el logro de los objetivos del negocio. Vesting es a menudo impuesto por los fundadores en cada uno de los demás stock y en el stock dado a los nuevos empleados. Los inversores casi siempre requieren vesting en la teoría de que cuando su cheque limpia su banco que han hecho todo lo que dijeron que haría todo lo que han hecho es la promesa de lograr el éxito. Vesting proporciona un quotincentivequot para que usted mantenga su final de la ganga. Por ejemplo, usted y yo podemos estar de acuerdo en que usted recibirá 10,000 acciones en mi nueva empresa si se une al equipo. Implícito en esto es que va a aplicar su conjunto de habilidades para ayudar al equipo a lograr quotsuccessquot para el negocio. Si el negocio es exitoso entonces usted tiene quotearnedot la propiedad de estas 10.000 acciones. Lo que realmente quiero es el éxito, no sus mejores esfuerzos. En un mundo ideal, tú y yo llegaríamos a un acuerdo sobre qué hitos hay que lograr para que tu población se acumule. Por ejemplo, si usted es responsable del desarrollo del producto, podríamos estar de acuerdo en que una cierta porción de las 10.000 acciones se otorga al completar una versión beta del producto y otra parte se otorga al primer envío del cliente. Sin embargo, yo no veo la imposición de hitos muy a menudo por una variedad de razones, incluyendo (a) la dificultad de definir hitos, (b) la tendencia de la estrategia de negocios y las metas a cambiar con el tiempo y (c) el hecho de que hay muy pocos puestos de trabajo Donde el logro de un hito está dentro del control de la persona. La adjudicación de la orden de adjudicación se suele elegir como sustituto de la adquisición de hitos. Un programa típico de adquisición de calendario tiene la persona que gana la propiedad en el tiempo si él o ella sigue siendo empleado por la empresa, p. Un período de cinco años lineales de adquisición con el empleado ganando 20 de las acciones cada año. Los periodos de consolidación común varían de tres a cinco años con derechos anuales, trimestrales o mensuales. Cuando se usa la adjudicación trimestral o mensual, la primera adquisición ocurre a menudo después de 6 o 12 meses de empleo para asegurarse de que la persona se está integrando como miembro del equipo. Vesting toma diferentes formas. Si le otorgo una opción de compra de acciones, la adquisición de beneficios tomará la forma de un programa de cotización que regula la cantidad de acciones que puede obtener si ejerce la opción. Si usted recibe una subvención de stock absoluta entonces la adquisición es por lo general en la forma de cuántas acciones perderá si deja de ser empleado. Entonces, ¿qué tiene que ver todo esto con Whiplash / Acceleration La idea detrás de la aceleración de vesting es que cualquier horario que acordamos debe quotacceleratequot en el logro de quotsuccess eventos como una oferta pública inicial o una adquisición de la empresa. Por ejemplo, supongamos que acordamos un período de 5 años de adquisición lineal como sustituto de la adquisición de un hito. En un año una compañía de Fortune 500 aparece y ofrece adquirir la compañía por 1.000 por acción en efectivo. Esto es un éxito y debemos desechar el calendario de consolidación de 5 años y decir que ganó todas sus acciones a la fecha de la adquisición, es decir, debemos acelerar la adquisición. Suena como una idea sensata, pero es que puede ser, pero la aceleración podría causar latigazo. Aquí hay algunas cosas para pensar: No todas las adquisiciones son quothome runquot eventos. Algunas adquisiciones son eventos de supervivencia o movimientos estratégicos que, en sí mismos, no constituyen el questado que podría justificar la aceleración. Los inversores que ponen en 2 millones podrían no ver una adquisición de 3 millones de dólares después de 3 años como un evento de éxito que da derecho a la gestión de la adquisición acelerada. Además, algunos inversionistas no tienen gusto de la idea de proporcionar construido en el incentivo para que la gerencia venda la compañía barata y así se convierta enteramente investido. Debe todo el mundo acelerar la adquisición Puede tener sentido para los empleados tempranos para acelerar, pero ¿qué pasa con la persona que contrató el mes pasado - si se invierte completamente si la empresa se adquiere este mes El quotEarnoutquot. A veces, una adquirente hará una gran parte del precio de compra disponible sólo sobre una base de cotización contingente, es decir, si la empresa adquirida hace sus números, entonces se harán pagos adicionales. En esta situación los Fundadores tienen un interés en mantener a las tropas motivadas para lograr el earnout y la aceleración de la adquisición no podría fomentar este objetivo. La Oferta Pública Inicial. El público en general es visto como un evento de éxito. En primer lugar, aceleración puede ser una ilusión porque los suscriptores pueden requerir quotlockupsquot de todos de todos modos. Además, las reventas de acciones están sujetas a limitaciones de la ley de valores. La aceleración se traducirá en un aumento en el gasto de compensación a efectos contables para cualquier diferencia entre el valor justo de mercado y el precio de ejercicio de las opciones de compra de acciones que se estaba reconociendo durante el período de consolidación original. No hay tal impacto si las opciones fueron concedidas con un precio de ejercicio igual al valor de mercado justo en la fecha de la concesión. El gasto de compensación asociado con una subvención de acciones también se acelerará cuando se convierta en probable el evento de quothome runquot. Las empresas deben considerar el impacto de este ingreso adicional afectado en su OPV. Si hay todas estas cuestiones potenciales por qué no ser flexible y dejar a la Junta para acelerar la adquisición si es apropiado. Aparte de la cuestión de quién será la Junta en ese momento, tal vez no sea posible que la aceleración sea discrecional. Por ejemplo, una de mis clientes fue adquirida recientemente por una empresa pública. Debido a que el precio de adquisición fue relativamente grande la empresa pública tuvo que hacer el trato de una manera que se calificó para el quotpool de intereses contable de tratamiento con el fin de evitar un cargo de buena voluntad a los beneficios. Las complejas reglas de agrupación no habrían permitido una aceleración discrecional en la adquisición. Afortunadamente para mi cliente, todas las provisiones de acciones y opciones de acciones tuvieron una aceleración automática de la adquisición de una adquisición. Aunque esto pudo haber causado un problema en una adquisición del quotearnoutquot, sucedió trabajar hacia fuera fino en esta transacción de la agrupación. Dicho esto, la gerencia no estaba encantada de que se hicieran revelaciones detalladas a los accionistas acerca de la aceleración con el fin de evitar la imposición de un impuesto al consumo quotparátase por el IRS. Siempre hay algo Así que, si acelerar la adquisición Depende. Sólo prepárate para un posible latigazo si lo haces. RENUNCIA DE RESPONSABILIDAD: Esta columna está diseñada para dar al lector una visión general de un tema y no tiene la intención de constituir asesoramiento legal sobre cualquier situación de hecho en particular. Además, las leyes y sus interpretaciones cambian con el tiempo y el contenido de esta columna puede no reflejar estos cambios. Se aconseja al lector consultar a un abogado competente en cuanto a su situación particular. Copyright 1994-2005, Joseph G. Hadzima Jr. Todos los Derechos Reserved. Employee Equity: Vesting Teníamos un montón de preguntas sobre la adquisición en los comentarios a las semanas pasadas MBA lunes. Así que este post va a ser sobre la adquisición. Vesting es la técnica utilizada para permitir a los empleados a ganar su capital a través del tiempo. Usted podría conceder acciones u opciones de forma regular y lograr algo similar, pero que tiene todo tipo de complicaciones y no es ideal. Así que en lugar de las empresas las acciones de la concesión de acciones o opciones por adelantado cuando el empleado es contratado y el chaleco de la acción durante un período determinado de tiempo. Las compañías también otorgan acciones y opciones a los empleados después de haber sido empleados por un número de años. Estos se llaman subvenciones de retención y también utilizan la consolidación. Vesting funciona un poco diferente para el stock y las opciones. En el caso de las opciones, se le otorga un número fijo de opciones, pero sólo se convierten en las suyas a medida que se adquieren. En el caso de acciones, se le expide la cantidad total de acciones y técnicamente es dueño de todo, pero está sujeto a un derecho de recompra sobre el importe no adquirido. Si bien estas son técnicas ligeramente diferentes, el efecto es el mismo. Usted gana sus acciones u opciones durante un período de tiempo fijo. Períodos de Vesting no son estándar, pero prefiero un chaleco de cuatro años con una subvención de retención después de dos años de servicio. De esta manera, ningún empleado es más de la mitad de su posición de capital. Otro enfoque es ir con un período de carencia más corto, como tres años, y hacer las subvenciones de retención como el empleado se convierte en plenamente adquirido en la concesión original. Yo me gusta ese enfoque menos porque hay un período de tiempo cuando el empleado está cerca de En su totalidad de la posición accionaria. También es cierto que cuatro años concesión de subvenciones tienden a ser un poco más grande que tres años concesión de subvenciones y me gusta la idea de un mayor tamaño de la subvención. Si usted es un empleado, la cosa a centrarse en es cuánta acción o opciones que usted invierte en cada año. El tamaño de la subvención es importante, pero la cantidad de anualidad es realmente su capital basado en la cantidad de compensación. La mayoría de los horarios de adquisición vienen con un chaleco de acantilado de un año. Eso significa que usted tiene que ser empleado por un año completo antes de que el chaleco en cualquiera de sus acciones u opciones. Cuando ocurra el primer aniversario, se le otorgará una suma global equivalente a un año de valor patrimonial y normalmente el calendario de consolidación será mensual o trimestral después de eso. Cliff vesting no se entiende bien, pero es muy común. La razón para el acantilado de un año es proteger a la compañía ya sus accionistas (incluyendo a los empleados) de un alquiler malo que recibe una gran donación de acciones u opciones, pero resulta ser un error de inmediato. Un chaleco acantilado permite a la empresa para mover el alquiler mal de la empresa, sin dilución. Hay un par de cosas sobre la adquisición de acantilados vale la pena discutir. En primer lugar, si usted está cerca de un aniversario de los empleados y decide sacarlos de la empresa, debe adquirir parte de su capital, aunque no se le requiere hacerlo. Si te tomó un año para averiguar que era un alquiler malo, entonces hay alguna culpa en todo el mundo y es sólo mala fe para disparar a alguien en la cúspide de un acantilado invirtiendo el evento y no chaleco algunas acciones. Puede haber sido un alquiler malo, pero un año es una cantidad significativa de empleo y debe ser reconocido. La segunda cosa acerca de la adquisición de acantilados que es problemática es si una venta ocurre durante el primer año de empleo. Creo que el acantilado no debe aplicarse si la venta ocurre en el primer año de empleo. Cuando vende una empresa, quiere que todos lleguen a la ventana de pago como lo llama JLM. Y por lo tanto el acantilado no debe aplicarse en un evento de venta. Y ahora que estamos hablando de un evento de venta, hay algunas cosas importantes que debe saber acerca de la concesión de derechos sobre el cambio de control. Cuando ocurre un evento de venta, sus acciones o opciones adquiridas serán líquidas (o al menos se venderán por dinero en efectivo o Canje de títulos adquirentes). Su stock no invertido y las opciones no. Muchas veces el adquirente asume el plan de acciones o opciones y su capital no invertido se convertirá en capital no adquirido en el adquirente y seguirá adquiriendo en su calendario establecido. Así que a veces una empresa ofrecerá acelerar la adquisición de un cambio de control a ciertos empleados. Esto no se hace generalmente para el alquiler diario. Pero se hace comúnmente para los empleados que es probable que va a ser extraños en una transacción de venta. CFOs y Counsels Generales son buenos ejemplos de tales empleados. También es cierto que muchos fundadores y contrataciones clave anticipadas negocian la aceleración tras el cambio de control. Aconsejo a nuestras compañías tener mucho cuidado al aceptar la aceleración tras el cambio de control. He visto estas disposiciones se vuelven muy dolorosas y difíciles de tratar en las transacciones de venta en el pasado. Y también aconsejo a nuestras empresas para evitar la aceleración completa sobre el cambio de control y utilizar un disparador doble. Voy a explicar los dos. La aceleración total al cambiar de control significa que todas las acciones no adquiridas se convierten en adquiridas. Eso es generalmente una mala idea. Pero una aceleración de un año de stock no invertido sobre el cambio de control no es una mala idea para ciertos empleados clave, sobre todo si es probable que no tengan un buen papel en la organización de compradores. El disparador doble significa que dos cosas tienen que suceder para obtener la aceleración. El primero es el cambio de control. La segunda es una terminación o una función propuesta que es una degradación (lo que probablemente conduciría a la salida del empleado). Sé que todo esto, particularmente el cambio de control, es complicado. Si hay algo que he llegado a darse cuenta de la escritura de estos puestos de equidad de los empleados, es que la equidad de los empleados es un tema complejo con un montón de trampas para todos. Espero que este post haya hecho que el tema de la adquisición al menos un poco más fácil de entender. Los hilos de comentario a estos mensajes MBA lunes ha sido fenomenal y estoy seguro de que hay aún más que aprender sobre la adquisición en los comentarios a este post. Nivi middot 25 de abril 2007 8220We habló con un montón de diferentes inversionistas ángel y capitalistas de riesgo, Pero nadie realmente 8216got8217 lo que estábamos haciendo que es hasta que conocimos Google.8221 8220It8217s no es un verdadero secreto que Google wasn8217t apoyo dodgeball la forma en que esperábamos. Toda la experiencia fue increíblemente frustrante para nosotros, especialmente porque no pudimos convencerlos de que dodgeball valía la pena recursos de ingeniería, dejándonos ver como otras startups llegaron a innovar en el espacio social móvil. Fue una decisión difícil de caminar. Resumen: Negocie una cierta aceleración si Usted vende a la compañía antes de lo programado usted no desea permanecer en el adquirente por un período de tiempo irrazonable. También negociar la aceleración de 100 si el adquirente termina y le priva de la capacidad de poner sus acciones. Su adquisición debe acelerar tras un cambio en el control de la empresa, como una venta del negocio. Negociar aceleración de disparo simple y doble. Sus opciones para la aceleración de un cambio de control, de mejor a peor, incluyen la aceleración Single trigger, lo que significa que de 25 a 100 de sus acciones no adquiridas chalecos inmediatamente después de un cambio de control. La aceleración de disparo simple no reduce la duración de su periodo de consolidación. Sólo aumenta sus acciones adquiridas (y disminuye sus acciones no invertidas por la misma cantidad). Doble aceleración del gatillo que significa que de 25 a 100 de sus acciones sin vetas se convierte inmediatamente si usted es despedido por el adquirente (terminación sin causa) o usted deja porque el adquirente quiere que usted se mude a Afganistán (renuncia por una buena razón). El hack para la aceleración de la terminación ya proporciona aceleración de doble disparo y proporciona una muestra de las definiciones de terminación sin causa y renuncia por una buena razón. Aceleración cero que es un poco mejor que recibir un disparo en la cabeza por el Terminator: El acuerdo de aceleración más común en estos días combina 25 8211 50 aceleración de disparo único con 50 8211 100 doble aceleración de disparo. La mediana de este rango es probablemente de 50 disparadores individuales combinados con 100 disparadores dobles. Justificación de la aceleración de disparo único. Usted puede justificar la aceleración de un solo gatillo argumentando que, 8220We didn8217t iniciar esta empresa para que pudiéramos trabajar en BigCo X durante dos o tres años. Somos empresarios, no empleados. Estamos dispuestos a trabajar en BigCo, pero no por mucho tiempo. Si vendemos la empresa después de dos años, eso significa que hicimos lo que se suponía que debíamos hacer, pero lo hicimos más rápido de lo que se suponía. Los inversores serán recompensados ​​por una venta anticipada al recibir sus beneficios antes de lo que esperaban. No deberíamos ser penalizados por una venta anticipada por tener que trabajar en BigCo durante años para ganar nuestras acciones no invertidas. La aceleración de disparo único reduce el tiempo efectivo que tenemos para trabajar en BigCo y nos recompensa por crear beneficios para los inversores antes de lo previsto.8221 Justificando la aceleración de doble aceleración. Usted puede justificar la aceleración de doble aceleración argumentando que, 8220 El objetivo de la adquisición es hacer que me queden y crear valor para no ponerme en una situación en la que estoy privado de la oportunidad de la concesión porque estoy terminado por razones fuera de mi control o Renuncio porque el medio ambiente es intolerable. Por lo tanto, si soy terminado sin causa por el adquirente, debo investir todas mis acciones. O si las condiciones en la adquirente son intolerables y renuncio por una buena razón, debería poner todas mis acciones.8221 El riesgo de terminación en una adquirente es mucho mayor que el riesgo de terminación en una startup. Los inversores generalmente están invirtiendo en el valor futuro de un arranque que están invirtiendo en la gente. Los compradores generalmente están invirtiendo en el valor existente en un inicio, invirtiendo en activos. Acuerdos de aceleración le dan influencia sobre una venta. Cuando vende una empresa, la entidad adquirente, los fundadores, la administración y los inversionistas renegociarán la distribución de las fichas en la mesa. No es habitual renegociar los acuerdos existentes siempre que una de las partes tenga mucho poder sobre los demás. Para citar al ficticio Al Swearengen, 8220Biddings se abren siempre a todos.8221 La negociación de su acuerdo de aceleración ahora le da influencia en esta próxima negociación multi-way. Si un comprador no tiene gusto de su acuerdo de la aceleración, pueden disminuir el precio de compra y utilizar los ahorros para retenerle con las esposas de oro. Un precio de compra más bajo significa menos dinero para sus inversores. Esto le proporciona un apalancamiento negativo en contra de sus inversores puede disminuir el beneficio de su inversor 8217s si se niega a renegociar su aceleración. O, el adquirente puede aumentar el precio de compra a cambio de reducir su aceleración. Un precio de compra más alto significa más dinero para sus inversores. Esto le proporciona un apalancamiento positivo en contra de sus inversores que puede aumentar el beneficio de su inversor 8217s si usted está de acuerdo en renegociar su aceleración. Los colaboradores visibles se benefician más de la renegociación. Después de esta renegociación, el CEO y los miembros clave del equipo directivo a menudo terminan con mejores acuerdos de aceleración que todos los demás. No es una gran sorpresa que el CEO esté liderando la renegociación. Los fundadores que son percibidos como contribuyentes importantes por el consejo y el adquirente también pueden beneficiarse de la negociación. Si usted es el director de ingeniería, es probable que sea invisible para el comprador si usted es el vicepresidente de ingeniería y participan en las negociaciones, puede hacer mucho mejor. ¿Cuáles son sus experiencias con la adquisición de un cambio en el control? Envíe sus experiencias y preguntas sobre la adquisición de una venta en los comentarios. Discutiremos las más interesantes en un futuro artículo. Apéndice: Definición de 8216Change en Control8217 Una venta de la compañía es un ejemplo de un cambio de control. Sus abogados le ayudarán a definir el cambio en el control. Una definición que hemos utilizado en una hoja de términos sigue. 8220Cambio en control8221 significará la ocurrencia de una venta de la totalidad o sustancialmente todos los activos de la Compañía o una fusión o consolidación de la Compañía con cualquier otra compañía donde los accionistas de la Compañía no poseen la mayoría de las acciones en circulación de los activos sobrevivientes o Siempre que una fusión, cuyo único propósito sea reincorporar a la Sociedad, no sea tratada como un cambio de control.